Was ist ein Hedgefonds: in einfachen Worten. Struktur und Rentabilität von Hedgefonds: Lohnt es sich, in sie zu investieren? Anlageerklärung Hedgefonds

Im Grunde ist ein Hedgefonds ein schicker Name für eine Investmentpartnerschaft. Seine Beteiligten sind der Fondsmanager (Komplementär) und die Anleger (Kommanditisten). Kommanditisten investieren ihr Geld in den Fonds und der General verwaltet es gemäß der gewählten Strategie. Ziel des Fonds ist es, Gewinne zu maximieren und Risiken zu eliminieren, weshalb sich sein Name vom Wort „hedge“ ableitet. Vielleicht enden hier auch die Ähnlichkeiten mit anderen Fonds, etwa Investmentfonds.

Diesen Strukturen wird der Name „Hedgefonds“ beigelegt, da sie sowohl von steigenden als auch von fallenden Märkten profitieren wollen. Hedgefonds-Manager gehen gleichzeitig Long- und Short-Positionen in Aktien und anderen Vermögenswerten ein (Short-Positionen ermöglichen es ihnen, von fallenden Preisen zu profitieren).

Hauptmerkmale von Hedgefonds

1. Nur für „akkreditierte“ oder qualifizierte Anleger geöffnet: Anleger müssen bestimmte Kapitalanforderungen erfüllen – es muss mehr als 1 Million US-Dollar betragen, ohne den Wert ihres Hauptwohnsitzes.
2. Große Vielfalt an Strategien: Die Auswahl der Instrumente wird lediglich durch das Mandat des Hedgefonds begrenzt. Grundsätzlich kann er in jeden Vermögenswert investieren – Grundstücke, Immobilien, Aktien, Derivate, Währungen. Für Investmentfonds stehen hingegen nur Aktien und Anleihen zur Verfügung.
3. Finanzielle Hebelwirkung nutzen: Hedgefonds arbeiten oft mit Hebelwirkung, um die Rendite zu steigern. Die Finanzkrise von 2008 hat deutlich gezeigt, dass eine hohe Verschuldung katastrophale Folgen haben kann.
4. Gebührenstruktur: Hedgefonds verlangen von Anlegern nicht nur eine feste Provision, sondern auch einen sogenannten „Performance-Bonus“. Typischerweise betragen die Gebühren 2 % und 20 % – 2 % für die Vermögensverwaltung, 20 % des Gewinns.

Es gibt noch weitere Besonderheiten von Hedgefonds. Dabei handelt es sich um private Investmentgesellschaften, die sich ausschließlich an vermögende Anleger richten und im Rahmen einer vorab formulierten Strategie mit ihrem Geld machen können, was sie wollen. Diese Art von weitem, offenem Raum mag riskant erscheinen – und manchmal ist es das auch. An einigen der bekanntesten Skandale in der Finanzbranche waren Hedgefonds beteiligt. Andererseits lockt eine hohe Flexibilität die talentiertesten Vermögensverwalter mit beeindruckenden langfristigen Ergebnissen zu Hedgefonds.

Hedgefonds-Aktivität – Fiktives Beispiel

Um Hedgefonds besser zu verstehen und zu verstehen, warum sie bei Anlegern und Managern so beliebt sind, erstellen wir einen fiktiven Fonds und verfolgen seine Wertentwicklung ein Jahr lang. Nennen wir es beispielsweise Value Opportunities Fund. Die Betriebsvereinbarung, das Rechtsdokument, das den Fonds regelt, besagt, dass der Manager 25 % der Erträge, die 5 % übersteigen, pro Jahr erhält. Darüber hinaus können Sie in jeden Vermögenswert investieren.

Zehn Anleger interessierten sich für den Prospekt des Fonds und investierten jeweils 10 Millionen US-Dollar. Somit beträgt das Vermögen 100 Millionen US-Dollar. Alle Anleger unterzeichneten eine Anlagevereinbarung, ähnlich einem Kontoeröffnungsformular, und schickten Schecks direkt an den Makler oder Verwalter des Fonds. Der Verwalter spiegelte ihre Investitionen in der Bilanz des Fonds wider und leitete sie dann an den Broker weiter. Typischerweise fungiert eine Wirtschaftsprüfungsgesellschaft als Verwalter. Jetzt ist unser Fonds geöffnet und einsatzbereit. Der Manager findet eine attraktive Gelegenheit, ruft den Makler an und weist ihn an, die gesamten 100 Millionen darin zu investieren.

Ein Jahr ist vergangen und das Fondsvermögen ist um 40 % auf 140 Millionen US-Dollar gewachsen. Gemäß der aktuellen Vereinbarung gehören nun die ersten 5 % den Anlegern, und alle darüber hinausgehenden Erträge werden im Verhältnis 25 % zu 75 % zwischen dem Manager und den Anlegern verteilt. Somit werden von den am Jahresende erhaltenen 40 Millionen 2 Millionen (5 %) abgezogen und der verbleibende Betrag von 38 Millionen zwischen dem Manager und den Anlegern aufgeteilt. Diese 5 % werden als „Schwellenrendite“ bezeichnet, da der Manager diese erst überschreiten muss, um gutes Geld zu verdienen.

Basierend auf den Ergebnissen des Jahres und der Vereinbarung mit Investoren erhielt der Manager 9,5 Millionen US-Dollar. Die Anleger haben insgesamt 30,5 Millionen verdient. Wie Sie sehen, kann die Zusammenarbeit mit einem Hedgefonds eine sehr profitable Tätigkeit sein. Wenn sein Vermögen 1 Milliarde US-Dollar betragen würde, würde der Manager 95 Millionen US-Dollar und die Anleger 305 Millionen US-Dollar verdienen.

Natürlich werden Manager wegen der hohen Vergütung oft kritisiert. Allerdings vergessen diejenigen, die sie verurteilen (oftmals sind die Medien daran beteiligt), dass die Anleger auch einen anständigen Jackpot erhalten haben. Haben Sie schon einmal gehört, wie sich ein Anleger eines erfolgreichen Hedgefonds darüber beschwert hat, dass die Gebühren des Managers zu hoch seien?

Hedgefonds sind nicht jedermanns Sache

Hedgefonds haben gegenüber herkömmlichen Investmentfonds eine Reihe von Vorteilen. Darunter:

1. Möglichkeit, mit steigenden und fallenden Märkten Geld zu verdienen.
2. Ein ausgewogenes Hedgefonds-Portfolio trägt dazu bei, Risiken und Volatilität zu reduzieren und die Rendite zu verbessern.
3. Eine Vielzahl von Anlagestilen, von denen viele nicht miteinander korrelieren, ermöglichen es Anlegern, ihre eigene Anlagestrategie möglichst genau anzupassen.
4. Hedgefonds ziehen die talentiertesten Manager der Welt an.

Natürlich gab es einige Risiken:

1. Eine eng fokussierte Anlagestrategie kann möglicherweise zu enormen Verlusten führen.
2. Typischerweise sperren Hedgefonds das Geld der Anleger über viele Jahre hinweg.
3. Finanzielle Hebelwirkung (oder geliehenes Geld) kann aus einem kleinen Verlust einen großen machen.

Einige algorithmische Hedgefonds schnitten letztes Jahr schlechter ab, was sie jedoch nicht davon abhielt, ihr verwaltetes Vermögen um zweistellige Prozentsätze zu steigern, so die 17. Ausgabe von The Hedge Fund 100 (HFR) von Institutional Investor Anfang August 2018.

Quants beherrschen immer noch die Welt der Hedgefonds – zumindest wenn es um das Portfoliowachstum geht. Einige Spieler konnten innerhalb eines Jahres sogar buchstäblich in die Spitzenplätze vordringen.

Fünf der sechs größten Hedgefonds im diesjährigen Ranking nutzen vollständig oder überwiegend algorithmische Anlagestrategien. Und obwohl ihre Ergebnisse manchmal enttäuschend waren, wuchs ihr verwaltetes Vermögen weiter. Gleichzeitig mussten mehrere Führungskräfte früherer Jahre mit einer langen Erfolgsgeschichte entweder einen starken Vermögensrückgang hinnehmen oder schlossen ganz.

Das in amerikanischem Besitz befindliche Unternehmen Bridgewater Associates, das überwiegend Quant-Fonds verwaltet, behielt seinen Spitzenplatz im achten Jahr in Folge. Zwar wuchs sein Vermögen im vergangenen Jahr nur um 2 % auf 124,7 Milliarden US-Dollar. Sein Hauptfonds, Pure Alpha, wuchs nur um 1,2 %.

Die nächsten drei Unternehmen im Ranking, ebenfalls Quants, zeigten dagegen ein schnelles Vermögenswachstum. AQR Capital Management steigerte sein Portfolio um 29 % auf fast 90 Milliarden US-Dollar und konnte damit den zweiten Platz behaupten. Das Vermögen von Renaissance Technologies wuchs um 35,7 % auf 57 Milliarden US-Dollar und belegte damit den dritten Platz im Ranking.

Two Sigma, das den vierten Platz belegte, steigerte sein Vermögen um 33,4 % auf 56 Milliarden US-Dollar.

Vor drei Jahren lag Renaissance auf dem 15. Platz und Two Sigma auf dem 21. Platz des Rankings. Interessanterweise erfolgte dieses Wachstum des Vermögens von Two Sigma zu einer Zeit, als der Fonds eines der schwächsten Managementergebnisse seiner Geschichte erzielte.

D.E. Shaw, ein Multi-Strategie-Fonds, der für seine Handelsalgorithmen bekannt ist, belegte den sechsten Platz. Sein Vermögen wuchs um 12,5 % auf 39 Milliarden US-Dollar.

Neu in den Top Ten des Rankings ist der Marshall Wace Fonds mit Sitz in London. Sein Vermögen wuchs um 25 % auf 32,6 Milliarden US-Dollar und belegte damit den 9. Platz (in der vorherigen Rangliste war es Platz 18). Vor einigen Jahren wurden 25 % dieses Hedgefonds von der amerikanischen KKR gekauft.

Insgesamt erreichten die 100 größten Hedgefonds Ende 2017 ein Vermögen von fast 1,73 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von 5 % gegenüber dem Vorjahr. Erinnern wir uns daran, dass die Vermögenswerte der Hedgefonds im Ranking Ende 2016 um 1,2 % zurückgingen. Laut HFR machten die 100 größten Hedgefonds Ende 2017 etwa 54 % des 3,21 Billionen US-Dollar schweren Industrievolumens aus.

Allerdings verzeichneten viele ältere, etablierte Hedgefonds im vergangenen Jahr weiterhin einen Vermögensrückgang. Einige Unternehmen haben sich ganz aus dem Markt zurückgezogen. So wurde beispielsweise der Eton Park Capital Management-Fonds von Eric Mindich letztes Jahr geschlossen, und Blue Ridge Capital, im Besitz von John Griffin, das in das aktuelle Ranking aufgenommen wurde, kündigte Pläne an, den Markt Ende letzten Jahres zu verlassen.

Darüber hinaus kündigte Leon Cooperman kürzlich die Umwandlung seines Omega Advisors-Fonds in ein Family Office bis zum Jahresende und die Rückgabe des eingeworbenen Kapitals an. Die rechtlichen Probleme des Hedgefonds haben dazu geführt, dass sein Vermögen unter 4 Milliarden US-Dollar gesunken ist und er nun zum zweiten Mal in Folge nicht mehr unter den Top 100 ist. „Ich möchte nicht den Rest meines Lebens damit verbringen, dem S&P 500 nachzujagen und zu versuchen, den Anlegern eine Kapitalrendite zu bieten“, erklärte Cooperman seinen Kunden seine Entscheidung.

Auch viele andere namhafte Fonds in diesem Ranking haben ihr Vermögen in diesem Jahr stark reduziert. Beispielsweise lag Paulson & Co, im Besitz von John Paulson, im aktuellen Ranking mit 9 Milliarden US-Dollar auf Platz 72 (Vermögen sank um 8 %). Solche Zahlen liegen weit unter dem Spitzenwert von 36 Milliarden US-Dollar im Jahr 2010. Damals lag Paulson & Co im HFR auf dem dritten Platz.

Discovery Capital Management, im Besitz von Robert Citrone, verwaltet ein Vermögen von schätzungsweise nur 5,7 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich zum Jahresende 2015 (15 Milliarden US-Dollar) ist es stark zurückgegangen. Der Grund für den Rückgang liegt darin, dass die Fonds von Citrone, bekannt als Tiger Cub, in den letzten drei von vier Jahren Geld verloren haben.

York Capital Management Global Advisors, im Besitz von James Dinan, meldete einen Anstieg seines Vermögens um 5 Prozent von 16,2 Milliarden US-Dollar auf 17 Milliarden US-Dollar.

Caxton Associates, jetzt geführt von Andrew Lowe, verzeichnete im vergangenen Jahr einen Rückgang von fast 40 %. Sein Ranking ist auf Platz 98 zurückgefallen, und es gibt gute Gründe zu der Annahme, dass wir diesen Hedgefonds nächstes Jahr nicht im HFR sehen werden. Als der Fonds von seinem Gründer Bruce Kovner geleitet wurde, belief sich Caxtons Vermögen Ende 2002 auf 10 Milliarden US-Dollar und überholte damit alle anderen Fonds und belegte den ersten Platz im HFR.

Einige Unternehmen haben sich bewusst dazu entschieden, die Größe ihrer Vermögenswerte zu reduzieren, obwohl sie mehr oder weniger stabile und ordentliche Renditen aufweisen. Beispielsweise reduzierte Viking Global Investors von Andreas Halvorsen sein verwaltetes Portfolio bewusst um 21 % auf 21,5 Milliarden US-Dollar (Platz 22 im Ranking). Nachdem der 15-jährige Chief Investment Officer Dan Sundheim den Fonds verlassen hatte, kündigte er eine freiwillige Rückgabe des Portfolios in Höhe von 8 Milliarden US-Dollar an die Anleger an. „Wir haben uns entschieden, uns auf die Erzielung langfristig hoher Renditen zu konzentrieren, also haben wir beschlossen, das Management zu reduzieren“, begründete Halvorsen seine Entscheidung gegenüber den Anlegern.

ValueAct Capital Management gab außerdem einen Rückgang der Vermögenswerte um 11,7 % auf 15 Milliarden US-Dollar bekannt, der hauptsächlich auf eine freiwillige Kapitalrückgabe zurückzuführen ist.

Unterdessen scheint Och-Ziff Capital Management, das in den letzten Jahren aufgrund eines Bestechungsskandals schwere Verluste erlitten hatte, seine Beteiligungen im vergangenen Jahr stabilisiert zu haben. Sie sanken lediglich um 5 % auf 31,9 Milliarden US-Dollar (Platz 12 im Ranking). Dies scheint dazu beigetragen zu haben, dass Och-Ziffs Flaggschiff-Multistrategiefonds eines der besten Ergebnisse unter ähnlichen Strategien erzielte. „Unserer Ansicht nach sollte eine konstante Anlageperformance zu Kapitalzuflüssen führen“, sagte der Vorstandsvorsitzende des Fonds, Robert Shafir, Anfang des Jahres. „Die heutigen Marktbedingungen führen zu einem erhöhten Interesse an Multi-Strategie-Fonds im Allgemeinen, was unserer Meinung nach ein gutes Zeichen für den Master-Fonds ist, der sehr konstante Renditen liefert“, sagte Sharif.

Es ist erwähnenswert, dass die Reduzierung der Vermögenswerte vieler Hedgefonds zu einer Senkung der Mindestanforderungen für die Aufnahme in das Ranking geführt hat. So gelang es Paloma Partners in diesem Jahr, die Rangliste der Top 100 mit einem Vermögen von 4,7 Milliarden US-Dollar abzuschließen. Im letzten Jahr musste man 5,5 Milliarden US-Dollar haben, um in die Liste aufgenommen zu werden.

Von der Algo Capital Investment Company erstelltes Material

Moskau, 27. Juni – „Vesti.Ekonomika“. 2016 war ein herausforderndes Jahr für Hedgefonds. Laut eVestment erzielten sie insgesamt nur eine Rendite von 5,4 % für ihre Kunden, was weit unter der Rendite von 11,9 % für S&P 500-Aktionäre liegt.

Schlechte Performance und hohe Kosten haben zu Abflüssen aus Hedgefonds geführt, wobei laut HFR allein im vergangenen Jahr rund 70 Milliarden US-Dollar abgeflossen sind, der höchste seit 2009.

Allerdings schnitten nicht alle Hedgefonds schlecht ab – es gab auch solche, deren Erträge um das Zehnfache oder mehr stiegen.

Nachfolgend sind die 11 größten Hedgefonds nach Vermögenswerten aufgeführt.

11. Elliott Management – ​​31,3 Milliarden US-Dollar

Paul Singer

Paul Singer gründete den Hedgefonds Elliott Associates mit einem Startkapital von 1,3 Millionen US-Dollar. Darin waren Singers eigene Ersparnisse sowie Gelder seiner Verwandten und Freunde enthalten.

In der Anfangsphase seiner Tätigkeit spezialisierte sich das Unternehmen auf die Arbitrage von Wandelanleihen.

Nach dem Börsencrash von 1987 kam Singer jedoch zu der Überzeugung, dass Wandelanleihen schwer abzusichern seien.

Elliott Associates verdiente sein Kapital nicht durch Wandelarbitrage, sondern durch notleidende Schulden.

Der Hedgefonds gilt als Pionier dieser Geschäftsstrategie. Indem er sich als Vertreter der Gläubiger positionierte, kaufte Elliott die ausstehenden Schulden und Anleihen von in Schwierigkeiten geratenen Unternehmen und verkaufte sie dann mit Gewinn oder forderte die vollständige Rückzahlung der Schulden.

10. Winton Capital Management – ​​32 Milliarden US-Dollar

Winton Capital Management Ltd. – Der Fonds wurde vor mehr als zwanzig Jahren in Großbritannien gegründet.

Der Milliardär David Harding, Gründer des Hedgefonds Winton Capital Management, hat Millionen Pfund an eine Organisation gespendet, die sich für den Verbleib der Briten in der EU einsetzt.

Er verlor dabei, aber sein Winton Diversified-Fonds (der algorithmische Programme verwendet) schaffte es, mit dem Brexit Geld zu verdienen.

9. Och-Ziff Capital Management – ​​33,5 Milliarden US-Dollar

Daniel Och gründete das globale Hedgefonds- und institutionelle Alternative-Asset-Management-Unternehmen Och-Ziff Capital Management Group und fungiert als dessen Chief Executive Officer, Chairman des Board of Directors und Chairman des Partner Management Committee.

Och-Ziff investiert Vermögenswerte auf der ganzen Welt, ordnet seine Fonds jedoch bestimmten Strategien unter und richtet sie gezielt auf bestimmte Bereiche aus.

Das Portfolio für jeden seiner Fonds wird auf der Grundlage der aktuellen Marktbedingungen, des für ihn gewählten Kapitalerhaltungsstandards und der etablierten Breite der Anlagevielfalt ausgewählt.

Och-Ziff wurde einer der wenigen börsennotierten Hedgefonds in Amerika mit einem Börsengang unter dem Tickersymbol OZM an der New Yorker Börse im November 2007 für 32 US-Dollar pro Aktie.

8. Man Group – 33,9 Milliarden US-Dollar

Im Jahr 2016 hat die Man Group die volatilen Märkte besser gemeistert als viele andere in der Branche. Offiziellen Daten zufolge konnte der größte börsennotierte Hedgefonds den Großteil seines Vermögens behalten, wobei das verwaltete Gesamtvermögen lediglich um 100 Millionen US-Dollar sank.

Strategische Planung und Diversifizierung haben sich ausgezahlt, aber die Marktvolatilität bleibt ein kritischer Faktor, ebenso wie unvorhersehbare Risiken.

7. Millennium Management – ​​33,9 Milliarden US-Dollar

Israel Englander, Leiter des Hedgefonds

Millennium Management wurde 1989 gegründet. Die Zahl der Mitarbeiter übersteigt 2.200 Personen und die Niederlassungen des Unternehmens befinden sich in Europa, den USA und Asien.

6. DE Shaw & Co – 34,7 Milliarden US-Dollar

David Shaw, Gründer von DE Shaw

David Shaw gründete das berühmte Unternehmen D. E. Shaw & Co. (Hedgefonds), den das Magazin Fortune als „die faszinierendste und geheimnisvollste Kraft an der Wall Street“ bezeichnete.

Gegründet von David, D. E. Shaw & Co. befindet sich in New York. Das Besondere an diesem Hedgefonds ist, dass seine Aktivitäten auf einer Kombination aus Computertechnologie und Finanzen basieren.

5. Two Sigma – 38,9 Milliarden US-Dollar

David Siegel

Two Sigma wurde 2001 von David Siegel und dem Mathematiker John Overdeck gegründet und belegt den 22. Platz unter den US-Hedgefonds.

Im Jahr 2014 legte Two Sigma einen Makrofonds mit einem verwalteten Vermögen von 3,3 Milliarden US-Dollar auf, einen der größten in der Branche seit der Krise. Alle Two Sigma-Fonds arbeiten mit Big Data.

Dieser Hedgefonds ist einer von vielen in den Vereinigten Staaten, der aktiv algorithmische Strategien für Händler einsetzt.

4. Renaissance Technologies – 42 Milliarden US-Dollar

James Simons, Gründer der Stiftung

Seit zwei Jahrzehnten steht die weltweit an Börsen handelnde Investmentgesellschaft Renaissance Technologies an der Spitze der mathematischen und wirtschaftlichen Analyse.

Es verwendet Computermodelle, um Preisänderungen für liquide Finanzinstrumente vorherzusagen.

Diese Modelle verwenden so viele Daten, wie sie sammeln können, und suchen dann nach nicht zufälligen Komponenten, anhand derer sie Vorhersagen treffen können.

3. JPMorgan Asset Management – ​​45 Milliarden US-Dollar

Mary Callahan Erdaz, Fondsmanagerin

JPMorgan Asset Management betreut Finanzinstitute und Privatanleger auf der ganzen Welt.

In jedem wichtigen globalen Markt gibt es mehr als 650 Anlageexperten.

Sie wenden über 200 verschiedene Strategien an, die alle Anlagekategorien abdecken, darunter Aktien, Anleihen, Bargeld, Währungen, Immobilien, Hedgefonds und Private-Equity-Fonds.

2. AQR Capital Management – ​​69,6 Milliarden US-Dollar

Cliff Assnes, Gründer der Stiftung

Der Hedgefonds AQR Capital Management belegte mit einem Vermögen von 69,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2016 den zweiten Platz im Ranking der größten Hedgefonds, nur hinter Bridgewater Associates unter der Führung von Ray Dalio.

1. Bridgewater Associates – 122,2 Milliarden US-Dollar

Ray Dalio, Gründer und CEO

Bridgewater Associates ist der größte Hedgefonds der Welt mit einem Vermögen von 122,2 Milliarden US-Dollar. Der Fonds wurde von Ray Dalio gegründet. Der Fonds hat in seiner Geschichte eine Rekordsumme verdient – ​​50 Milliarden US-Dollar über 20 Jahre.

Der Kernfonds weist keine Korrelation der Renditen mit dem Markt und eine sehr geringe Korrelation mit anderen Hedgefonds auf.

Im Unternehmen herrscht eine ungewöhnliche Unternehmenskultur, die von Ray Dalio geprägt wurde.

Russische Manager gehen verantwortungsbewusster mit Risiken um. Erwies sich im vorherigen Rating keiner der Fonds als profitabel, betrug die durchschnittliche Rentabilitätssteigerung der Branche im Jahr 2013 2,4 %. Mehr als die Hälfte der Ratingteilnehmer – 18 Fonds – schrieben schwarze Zahlen.

Unter den „russischen“ Hedgefonds war der VR Global Offshore Fund der erfolgreichste, der im Jahresverlauf 32,32 % verdiente. Der Richard-Deitz-Fonds ist auch führend im Sortino-Index, einem Indikator für „negative“ Volatilität, der bei 7,03 lag, was für die russische Industrie unglaublich schien. Für eine höhere Rentabilität müssen Anleger des VR Global Offshore Fund jedoch mit der Sperrung ihres Geldes bezahlen: Der Fonds hat im Rating die höchste Strafe für vorzeitigen Ausstieg – 4,5 %.

Der Copperstone Alpha Fund, der den zweiten Platz belegte, wuchs innerhalb von 12 Monaten um 22,06 % – das ist weniger als der „Bronze-Gewinner“ Diamond Age Atlas Fund (verdiente 22,92 %), aber der Fonds konnte sich dank des höheren Sortino Index (1 .) durchsetzen. 27 gegenüber 1,03).

Im Jahr 2013 erschienen zwei neue Fonds – BCS Quant Fund und Eganov Asset Management & Derivatives Strategies S.P. Gleichzeitig wurden vier Fonds in eine separate Ratingtabelle aufgenommen – diejenigen, die Daten für weniger als ein Jahr, aber mehr als neun Monate veröffentlichten. Alle blieben im Plus, während Burnem Asset Management mit einem guten Sortino-Index (1,27) einen Gewinn von 17,63 % erzielen konnte.

Das traditionelle 2/20-Provisionssystem der Branche bleibt praktisch unverändert. Nur neun Hedgefonds heben sich vom allgemeinen Trend ab und nehmen 10–15 % der Anlagegewinne ein. Bei den Verwaltungsgebühren ist die Situation etwas unterschiedlicher: von 2,25 % für Sturgeon Central Asia Bal bis 0,75 % für Arbat Global FD – Fixed Income.

Im ersten Quartal 2014 schrieben die meisten Branchenakteure rote Zahlen. Sechs Fonds erwirtschaften weiterhin positive Renditen, angeführt von Copperstone (28,41 %). Ein Wachstum verzeichnet auch der Arbat Global Funds (2,27 %), der laut den Ergebnissen des Jahres 2013 am schlechtesten ist.

Obwohl Hedgefonds empfindlich auf Makronachrichten reagieren, bleibt die Korrelation mit dem RTS-Index hoch: Im Laufe des Jahres blieb dieser Indikator bei 90 %. Allerdings beträgt die Korrelation mit den Ergebnissen der westlichen Hedgefonds-Branche nur 40 %.

Methodik

In der Studie wird ein russischer Hedgefonds als Fonds mit einem russischen Manager oder Hauptsitz in Russland definiert. Die Liste umfasst Unternehmen, die Rentabilitätsdaten für neun oder mehr Monate des Jahres 2013 bereitgestellt haben. Das Hauptranking bilden Fonds mit einem 12-monatigen Track Record; Fonds mit Ergebnissen von weniger als einem Jahr werden in einer separaten Tabelle aufgeführt.

Zwei Parameter bestimmten die Position der Fonds im Ranking: der Gewinn basierend auf den Ergebnissen des Jahres 2013 und der Sortino-Index, ein Indikator, der die Volatilität der Rentabilität berücksichtigt. Beide Kriterien hatten bei der Berechnung das gleiche Gewicht. Das Rating jedes Fonds ist die Summe der angegebenen gewichteten Durchschnittsindikatoren.

Maxim Baytashev ist Senior Trader bei Copperstone Capital.

Copperstone Alpha Fund

Erzählen Sie uns etwas über die Strategie des Copperstone Alpha Fund. Was ist das?

Die Strategie des Fonds besteht aus zwei Teilen: langfristig und kurzfristig. Beim ersten Ansatz handelt es sich um einen Value-Investitionsansatz, bei dem nach Unternehmen gesucht wird, die grundlegend unterbewertet sind oder ein großes Potenzial für die zukünftige Entwicklung haben. Eine kurzfristige Strategie – spekulativ – basiert auf Impulsmarktbewegungen, die durch Nachrichtenhintergrund oder technische Faktoren verursacht werden können.

Das Jahr war für die Schwellenländer schwierig. Was war Ihre Strategie mit ihnen? Musstest du das irgendwie anpassen?

Das Jahr war zwar schwierig, aber wir haben nichts anderes erwartet. Angesichts des laufenden Konjunkturprogramms in den USA und des guten BIP-Wachstums sind Anleger auf Unternehmen in entwickelten Märkten umgestiegen. Dies führte zu einem erheblichen Kapitalabfluss aus Entwicklungsländern und verringerte auch die Volatilität der Finanzmärkte (der Durchschnittswert des VIX-Volatilitätsindex betrug 14 Punkte gegenüber einem Durchschnittswert von 26 im Zeitraum 2008–2012).

Wir haben zunächst auf bestimmte russische Unternehmen und nicht auf den Markt als Ganzes langfristig gesetzt, was sich als erfolgreiche Strategie herausstellte. Im Laufe des Jahres fiel der RTS-Index, aber unsere Unternehmen wuchsen sogar stärker als amerikanische Indizes.

Welche Sektoren haben Gewinn gemacht?

Die russischen Aktienmärkte blieben im Jahr 2013 volatil, was es ermöglichte, durch den Handel mit Index-Futures und einzelnen Wertpapieren in kürzeren Zeitintervallen Geld zu verdienen. Gleichzeitig hielten wir langfristige Investitionen in Unternehmen des Lebensmitteleinzelhandels und der IT-Branche aufrecht.

Im ersten Quartal 2014 erwies sich Ihr Fonds als Spitzenreiter in puncto Rentabilität. Worauf hast du gewettet?
Die Rentabilität des Fonds im ersten Quartal ist das Ergebnis unserer langfristigen und, wie sich herausstellte, erfolgreichen Forschung zur Entwicklung neuer Sektoren auf ausländischen Märkten. Insbesondere einige europäische Unternehmen arbeiteten, und die erfolgreichste Investition erwiesen sich als italienische Wertpapiere. Unter den Sektoren, in denen wir aktiv forschen, zeigten einige High-Tech-, Pharma- und Biotech-Unternehmen eine gute Dynamik.

Auch der kurzfristige Handel mit dem Volatilitätsindex VIX und RTS-Index-Futures trug zum positiven Ergebnis bei.

Haben Sie gespürt, dass die Angst ausländischer Investoren vor den Schwellenländern zunimmt?

Am Beispiel russischer Unternehmen sehen wir, dass die Handelsvolumina in einem fallenden Markt nicht wesentlich zurückgegangen sind und teilweise sogar gestiegen sind. Russische Aktien gehören nach wie vor zu den günstigsten nicht nur unter den Schwellenmärkten, sondern auch unter den Grenzmärkten.
Risiken wie eine Verlangsamung des chinesischen Wirtschaftswachstums bleiben bestehen. Wenn sich jedoch die politische Lage in der Ukraine stabilisiert, könnten ausländische Investoren ihre Ansichten zu Russland überdenken.

Was ist Ihrer Meinung nach der Vorteil des Copperstone Alpha Fund gegenüber seinen Mitbewerbern im Rahmen der gewählten Strategie?

Wir haben Zugang zu umfangreichen Investitionsmöglichkeiten nicht nur auf dem russischen Markt, sondern auch auf den amerikanischen, europäischen und asiatischen Märkten. Darüber hinaus können wir stets das gewünschte Maß an Engagement in den Wertpapieren einzelner Unternehmen/Branchen aufrechterhalten. Wenn wir eine gute Gelegenheit sehen, leiten wir die verfügbaren Mittel dorthin. Und im Gegenteil halten wir einen erheblichen Teil des Fonds in Geldinstrumenten, wenn solche Möglichkeiten nicht bestehen.

Slava Rabinovich – CEO und CIO von Diamond Age Capital Advisors.

Diamond Age Atlas Fund Ltd

Russische Hedgefonds erzielten 2013 gute Ergebnisse. Wie beurteilen Sie die Branche und welche Perspektiven hat sie?

Vor dem Hintergrund wachsender globaler Märkte brach der russische Aktienmarkt im Jahr 2013 um 5 % ein. In diesem Zusammenhang ist es bereits ein Erfolg, kein Geld zu verlieren. Dennoch bleibt der Anlagebereich, nachdem er etwas zurückgegangen ist, immer noch interessant, um sowohl bei steigenden als auch bei fallenden Kursen einiger Aktien Gewinne zu erzielen.

Generell sind die Aussichten für russische Hedgefonds völlig unklar. Während das weltweit verwaltete Vermögen der Branche 2 Billionen US-Dollar übersteigt, gehen die Zahl der Fonds in Russland und ihr verwaltetes Vermögen zurück. Ausländische Investoren stimmen mit den Füßen ab und fliehen vor dem russischen Risiko.

Erzählen Sie uns von Ihrer Strategie. In welche Vermögenswerte investieren Sie und was sind die Besonderheiten Ihres Managements?

Der Fonds investiert hauptsächlich in Aktien und Anleihen Russlands und der GUS-Staaten sowie anderer Länder – in Unternehmen mit einer bedeutenden Präsenz in diesen Regionen. Der Diamond Age Atlas Fund ist riskanter und verfügt nicht über ein hohes Maß an Diversifizierung. Je nach Situation hält der Fonds keine Positionen im Portfolio, sondern nur Bargeld.

Welche großen Fehler konnten Sie vermeiden und wie schätzen Sie Ihren Anlageerfolg ein?

Es ist uns gelungen, trotz der Zypernkrise diejenigen Instrumente und Positionen darauf auszuwählen, die so hohe Renditen erbrachten. Der starke Fokus des Fonds lag auf der Telekommunikationsbranche, wobei diese hinsichtlich der Auswahl der Emittenten recht konservativ ist (alle Positionen sind sehr liquide).

Manche Fehler ließen sich nicht vermeiden. Die meisten davon betrafen entgangene Gewinne. Es gab einen kostspieligen Fehltritt, der den Fonds 5 % seiner Rendite im Jahr 2013 kostete.

Gibt es aus Ihrer Sicht besondere Schwierigkeiten, speziell auf dem russischen Markt zu arbeiten?

Ja, und riesig. Sie hängen hauptsächlich mit drei Problemen zusammen. Erstens werden viele Unternehmen in Russland nicht zum fairen Wert gehandelt. Ihre Einschätzung hängt von der Wahrnehmung der Marktteilnehmer hinsichtlich der Unternehmensführung sowie der politischen und wirtschaftlichen Instabilität des Unternehmens ab.
Zweitens sind der Streubesitz und das Handelsvolumen in den letzten 10 bis 12 Jahren stetig zurückgegangen. Das ist sicherlich sehr schlecht für den Markt, die Wirtschaft und den Wohlstand des Landes.

Drittens die strukturelle Unfähigkeit des Finanzsektors in Russland, die Gründung, Entwicklung und das normale Funktionieren von Hedgefonds im gleichen Umfang und Sinne zu unterstützen, wie dies in den USA, Großbritannien oder der Schweiz möglich ist. Ohne einen normal funktionierenden Finanzmarkt und seine Teilnehmer gibt es kein wirkliches „Gefüge“ der Wirtschaft. Und die Performance des russischen Aktienmarktes spricht für sich: Seit Mai 2008 hat der RTS-Index mehr als 50 % verloren, was einer Rendite von minus 50 % in sechs Jahren entspricht.

Anfang 2014 schrieb Ihr Fonds rote Zahlen. Wie wollen Sie dieses Jahr beenden? Worauf werden Sie in Ihrer Strategie wetten?

Niemand konnte die Annexion der Krim, Sanktionen gegen Russland, den Zusammenbruch des Finanzmarktes, die Annullierung aller Börsengänge, die Annullierung der Emission von Anleihen, auch der Staatsanleihen, vorhersagen. Vor dem Hintergrund einer guten Dynamik in der Entwicklung der Weltwirtschaft und der Rentabilität der globalen Finanzmärkte handelt es sich um eine Krise astronomischen Ausmaßes.

Im Zusammenhang mit den Ereignissen in der Ukraine haben wir einige Tools hinzugefügt. Sie setzten beispielsweise aktiv Put-Derivate ein, um einen wesentlichen Teil des Portfolios abzusichern. Die Strategie des Fonds besteht jedoch darin, jede Position über einen langen Zeitraum zu halten, und wir schenken stündlichen, täglichen oder sogar wöchentlichen Preisschwankungen keine große Aufmerksamkeit. Es sei denn, sie sind auf unsere Anlagefehler zurückzuführen.

Was ist ein Hedgefonds: 5 charakteristische Merkmale + 5 Strukturelemente dieses Unternehmens + 3 Hauptarten von Absicherungen + ein einfaches und klares Beispiel.

In letzter Zeit sind so viele verschiedene Anlageinstrumente aufgetaucht, dass es ein Kinderspiel ist, sich darin zu verwechseln, insbesondere wenn man kein Finanzier ist.

Doch wer sich nicht auf gute alte Einlagen beschränken oder bewegliche und unbewegliche Vermögenswerte kaufen möchte, muss sich damit auseinandersetzen Was ist ein Hedgefonds?.

Eine Bürgschaftsbank, bei der alle Vermögenswerte der Anleger verwahrt werden.

Es muss möglichst zuverlässig sein, denn es handelt sich um die größten Geldbeträge, Aktien, Gold- und Devisenreserven usw.

Hier ist ein einfaches Diagramm der Hedgefonds-Struktur:

Wenn Sie die erweiterte Struktur dieser Beteiligungsgesellschaft anhand eines Diagramms darstellen, sieht das etwa so aus:

Geschichte der Entstehung und Entwicklung eines Hedgefonds

Der amerikanische Journalist A.W. Johnson arbeitete einmal an einem Artikel zum Thema Kapitalanlage und Markt.

Der Journalist liebte seine Arbeit, bekam dafür aber beschämend wenig Geld.

Als Handelsstrategie wählte er ein einfaches Schema: den Kauf von Aktien, deren Kurs steigen sollte, und gleichzeitig die Spekulation mit Aktien, deren Wert sinken sollte.

Die Strategie erwies sich als äußerst erfolgreich und in den 15 Jahren der A.U. Johnson konnte einen damals beispiellosen Gewinn erzielen: 670 %.

Sein Anteil betrug 20 % – das reichte für ein angenehmes Leben.

Dem Beispiel des talentierten Journalisten folgend, begannen andere Finanziers zu handeln.

Ende der 1960er Jahre gab es in den USA bereits etwa 150 Unternehmen, die man Hedgefonds nannte.

Allmählich verbreitete sich die Mode hochprofitabler Investmentgesellschaften auch in anderen Ländern.

Hedgefonds sind in Russland und der Ukraine tätig, allerdings leider nicht so erfolgreich wie in den USA oder Europa, da ihre Aktivitäten nicht gesetzlich geregelt sind und die Risiken für Anleger gerade in Krisenzeiten extrem hoch sind.

Der Hauptlebensraum moderner Hedgefonds sind Offshore-Zonen:

Und doch können Menschen mit einem freien Kapital von mehreren Millionen Dollar zu Investoren in verlässliche Hedgefonds werden:

• Odey Vermögensverwaltung;
• Zitadelle;
• Fortress Investment Group;
• Harbinger Capital Partners;
• VR Global Offshore Fund;
• Copperstone Alpha Fund und andere.

Merkmale und Arten von Hedgefonds

Wenn Sie hier Geld investieren möchten, sollten Sie die Merkmale ihrer Aktivitäten studieren.

Es ist auch wichtig, sich darüber im Klaren zu sein, welche Arten von Hedgefonds es gibt, um die optimale Investmentgesellschaft für die Anlage Ihres Geldes auszuwählen.

Merkmale

Nicht umsonst unterscheidet sich Hedges von anderen Finanzorganisationen.

Ihre Aktivitäten sind durch die geltende Gesetzgebung und Kontrolle nur schwer zu regulieren.

Dabei handelt es sich um spezielle Investmentgesellschaften mit eigenen Besonderheiten.

Ohne Kenntnis dieser Merkmale ist es schwierig, vollständig zu verstehen, was ein Hedgefonds ist.

Unzugänglichkeit für Kleinanleger.

Nur „professionelle“ Anleger, die über Vermögenswerte (mit Ausnahme des Immobilienwerts) im Wert von 1 Million US-Dollar oder mehr verfügen, können einem Hedgefonds beitreten.

Eine außergewöhnliche Auswahl an Handelssystemen.

Hohe Rentabilität und hohes Risiko für Anleger erklären sich aus der Tatsache, dass der Manager außergewöhnliche Handelssysteme und Anlageobjekte auswählt, die letztendlich sowohl den Anlegern als auch dem Manager große Erträge bringen.

Wenn das Schema nicht funktioniert, verlieren alle.

Nahezu unbegrenzter Investitionsbereich.

Wenn die meisten Investmentorganisationen einen begrenzten Bereich für die Geldanlage haben, kann ein Team professioneller Fondsmanager Vermögenswerte in alles investieren, was sie für richtig halten: Immobilien, den Devisenmarkt, Gold, Grundstücke usw.

Aktive Nutzung der finanziellen Hebelwirkung.

Die Verwaltungsgesellschaft leiht sich bereitwillig Geld, das sie in ein bestimmtes Objekt investieren möchte, was einen Gewinn bringen kann.

Spezielle Provisionsstruktur für den Manager.

Viele Fonds zahlen dem Manager nur die Transaktionskosten (normalerweise 2-5 % des Gewinns).

Der Manager erhält jedoch nicht nur eine Vergütung für die Betriebskosten (in der Regel 2 %), sondern auch seinen Anteil am profitablen Betrieb (15–25 %).

Haupttypen

Wenn Sie sich nur für die allgemeine Entwicklung des Themas interessieren, müssen Sie sich nur mit den drei Haupttypen dieser Investmentorganisationen vertraut machen.

3 Haupttypen von Hedgefonds:

Global.

Ihre Investitionstätigkeit erstreckt sich über viele Länder, ihre Handelsstrategie basiert jedoch auf den Aktivitäten bestimmter Unternehmen.

Makroökonomisch.

Es ist auf dem Markt eines bestimmten Landes tätig, beispielsweise China.

Anlageobjekte und Handelsstrategien werden im Zusammenhang mit der makroökonomischen Situation in diesem Land ausgewählt.

Relative Kosten.

Dies ist die häufigste Absicherungsart.

Sie ist in dem Land tätig, in dem sie ihren Sitz hat.

Die Grundlage der Handelsstrategie besteht darin, die Preisdifferenz von Waren derselben Gruppe, beispielsweise Aktien oder Immobilien, zu nutzen.

Wie funktionieren und verdienen Hedgefonds?

Es gibt so viele Hedgefonds, die auf der ganzen Welt tätig sind, dass es eine Sünde wäre, die Gelegenheit nicht zu nutzen, um sie nicht in ein innovatives Projekt zu investieren, um beeindruckende Gewinne zu erzielen, selbst wenn man über eine stattliche Summe verfügt.

Denn gerade in hohen Gewinnen verbunden mit hohen Risiken liegt die Besonderheit der Absicherung.

Was ist das Besondere an einem Hedgefonds?

Die Aktivitäten eines Hedgefonds unterscheiden sich deutlich von anderen Finanzinstituten, vor allem dadurch, dass die Verwaltungsgesellschaft in der Auswahl der Handelsstrategien, Anlageobjekte und Managementmethoden praktisch unbegrenzt ist.

Natürlich gibt es Gesetzgebung und staatliche Gremien, aber meist erfahren diese Finanzstrukturen weder vom Staat noch vom Markt Druck.

Darüber hinaus sind sie oft diejenigen, die den Markt prägen.

Mit einem weiten Ermessensspielraum kann ein Prime Broker so riskante Geschäfte eingehen und so große Summen einbringen, dass beispielsweise die Devisenmarktkurve ihre Richtung ändern kann.

Die reichsten Menschen der Welt sind sich dessen bewusst, wenn sie sich für eine Absicherung ihrer Investitionen entscheiden.

Wenn wir die Merkmale der Finanzstruktur in Form eines Diagramms darstellen, erhalten wir etwa Folgendes:

Eine ausführliche Erklärung, was Hedgefonds und Hedging sind, finden Sie im Video:

Merkmale der Aktivitäten eines fiktiven Hedgefonds

Um besser zu verstehen, wovon wir sprechen, schauen wir uns ein fiktives Beispiel an.

Nehmen wir an, ein berühmter Finanzier, Iwan Iwanow, hat beschlossen, einen Fonds namens „Investmentgesellschaft der Zukunft“ zu gründen.

Dank seines tadellosen Rufs und seiner Überzeugungskraft gelang es ihm, 10 zuverlässige Investoren zu gewinnen, von denen jeder 5 Millionen Dollar investierte.

Jetzt verfügt Ivan Ivanov über ein Kapital von 50 Millionen Dollar.

Er schließt mit jedem Anleger eine Vereinbarung ab, nach der er über unbegrenzte Instrumente verfügt, beliebige Handelsstrategien und Investitionsobjekte wählen kann und seine Vergütung bei erfolgreicher Geschäftstätigkeit 20 % des Einkommens beträgt, wenn die Höhe des Einkommens mehr als beträgt 10 % des ursprünglichen Betrags.

Ivan Ivanov ist auf der Suche nach rentablen Anlageimmobilien.

Sobald ein solches Objekt gefunden wird, signalisiert es dem primären Broker, den Handel auszuführen.

Nehmen wir an, dass es der „Investmentgesellschaft der Zukunft“ im Laufe des Jahres gelungen ist, 50 % des Gewinns, also 25 Millionen Dollar, zu erwirtschaften.

Die ersten 10 % dieses Betrags (2.500.000 US-Dollar) gehören den Anlegern.

Die restlichen 40 % (22.500.000 $) werden wie folgt aufgeteilt:

• 20 % (4.500.000 $) – die Belohnung von Ivan Ivanov, der die richtigen Investitionsobjekte und intelligente Handelsstrategien auswählte, die Gewinn brachten;
• 80 % (18.000.000 $) ist der Gewinn der Anleger, da es 10 von ihnen gab und sie den gleichen Betrag investierten, dann erhält jeder von ihnen 1.800.000 $ Gewinn + 250.000 $ (die ersten 10 % des Gewinns, mit deren Kontrolle sie nicht rechnen können). ).

Wie Sie sehen, Verständnis Was ist ein Hedgefonds?, kann man nicht nur als Investor, sondern auch als Manager ordentlich Geld verdienen.

Dafür muss man natürlich viel lernen und einen angemessenen Betrag investieren.

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